Ученые из Университета Бангора (Великобритания), Heriot-Watt University (Шотландия), Vlerick Business School (Бельгия) и Абердинского университета (Шотландия) выяснили: чем выше кредитный рейтинг компании, тем осторожнее ведет себя ее руководитель — особенно при слияниях и поглощениях.

Исследование, опубликованное в European Financial Management, основано на данных 916 американских компаний, чьи рейтинги оценивались агентством S&P с 2006 по 2019 год. Оказалось, что угроза понижения рейтинга заставляет даже самых самоуверенных топ-менеджеров дважды подумать перед рискованной сделкой.

Ши-И Ку, ведущий автор работы, объясняет:

Кредитные рейтинги — не просто цифры. Они влияют на стратегические решения. Если компания рискует потерять доступ к дешевым кредитам, даже самые уверенные в себе руководители становятся осторожнее.

Что обнаружили ученые:

• Самоуверенные гендиректора активнее идут на сделки, когда рейтинг компании растет и заемные деньги дешевеют.
• Но если высокий рейтинг под угрозой, они резко сбавляют обороты — боятся потерять выгодные условия кредитования.

Патрыця Клусак, соавтор исследования, добавляет:

Уверенность в себе — палка о двух концах. С одной стороны, она двигает бизнес вперед. С другой — ведет к переоценке рисков и разрушает стоимость компании.

Почему это важно учитывать

Менеджеры, переоценивающие свои силы, часто:

• берутся за слишком сложные сделки,
• игнорируют риски,
• предпочитают кредиты вместо выпуска акций (считают, что рынок недооценивает их компанию).

Именно поэтому угроза понижения рейтинга так на них действует — она лишает их дешевых денег.

Исследование рассматривает только американские компании, где рынок кредитования и корпоративное управление сильно структурированы. В странах с менее прозрачными финансовыми системами (например, в России или Китае) эффект может быть слабее.

Работа полезна для инвесторов и советов директоров: она показывает, что давление рейтинговых агентств — эффективный способ сбалансировать рискованных руководителей. Также это аргумент в пользу ужесточения регулирования кредитных рейтингов — они работают как внешний контроль там, где внутренние механизмы корпоративного управления дают сбой.

Ранее ученые рассказали, каких руководителей следует опасаться собственникам и акционерам компаний.